（原标题：中国银河证券：新能源装机超过火电 火电发电量降幅扩大）

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，十四五收官之年能耗目标考核有望催化绿电需求，同时新能源可持续发展价格结算机制建立后行业未来的收益预期更为明朗，建议把握板块拐点性机会。火电方面，近期煤价急速下跌有望扭转市场对于火电2025年悲观的基本面预期，建议关注市场煤敞口大，且布局25年年度长协电价下调幅度较小区域的企业。水电与核电方面，利率下行周期中，红利属性较强的水电、核电具备长期配置价值，同时核电还具备较高的远期成长性加持。

事件：国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：2025年1-2月全国风电新增装机9.28GW，同比下降6.2%;全国太阳能新增装机39.47GW，同比增长7.5%;全国火电新增装机3.88GW，同比减少23.6%。2025年1-2月全社会用电量15564亿千瓦时，同比增长1.3%。

中国银河证券主要观点如下：

新能源累计装机首次超过火电，后续仍有较大增长空间

截至2025年2月末，风电、太阳能累计装机分别为529.82GW、926.22GW，同比分别增长17.6%、42.9%，占总装机比例分别为15.6%、27.2%。新能源累计装机达到1456.04GW，超过同期火电累计装机1448.09GW。根据2024年12月国家发改委、国家能源局《电力系统调节能力优化专项行动实施方案(2025—2027年)》，到2027年电力系统调节能力显著提升，支撑2025—2027年年均新增200GW以上新能源的合理消纳利用，预计后续新能源装机仍有较大增长空间，我国发电装机结构将继续清洁化。

1-2月规上发电量略有下降，火电发电量降幅扩大

1-2月份，规上工业发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%。1-2月规上工业火电/水电/核电/风电/太阳能发电量分别-5.8%/+4.5%/+7.7%/+10.4%/+27.4%，增速较12月同比变化分别为-3.2pct/-1.0pct/-3.7pct/+3.8pct/-1.1pct。其中1-2月火电发电量降幅较12月扩大，主要是受到去年闰年高基数以及暖冬影响。扣除闰年因素，2025年1-2月全国日均发电252.9亿千瓦时，同比增长0.4%;根据气象部门监测，今年1月全国平均气温比多年平均偏暖1.5℃，比上年同期偏暖0.4℃;今年2月全国平均气温与上年同期持平，湖北、湖南、河南、安徽等冬季居民用电比重相对较高的中部地区平均气温比上年同期偏暖1℃以上。

1-2月用电量增速小幅增长，其中信息技术、批发零售等行业用电量增速较快

2025年1-2全社会用电量15564亿千瓦时，同比增长1.3%，其中一产/二产/三产/居民生活用电量分别为208/9636/2980/2740亿千瓦时，同比分别增长8.2%/0.9%/3.6%/0.1%。在“两重”“两新”等政策拉动下，部分行业电力消费仍保持较快增长。1-2月，全国信息传输/软件和信息技术服务业用电量日均同比增长13.5%;其中，在AI、大数据、云计算、5G等快速发展带动下，全国互联网和相关服务用电量日均同比增长25.2%。1-2月，全国批发和零售业用电量日均同比增长9.0%;其中，在电动汽车高速发展带动下，全国充换电服务业用电量日均同比增长40.1%。

风险提示

装机规模不及预期的风险;煤炭价格大幅上涨的风险;上网电价下调的风险;行业竞争加剧的风险等。