市场有望持续回暖,发力割草机器人等再造AIOT新动力

市场有望持续回暖,发力割草机器人等再造AIOT新动力

唐人阁 2024-11-05 宏观资本 9 次浏览 0个评论

事件描述:

公司发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3,公司实现营收62.17亿元,同比+5.12%;实现归母净利润6.52亿元,同比+43.22%。单Q3来看,公司实现营收21.42亿元,同环比分别+4.55%、+9.74%,归母净利润3.18亿元,分别同环比+108.87%、+118.69%。

市场有望持续回暖,发力割草机器人等再造AIOT新动力

事件点评:

剔除锐凌出表因素后,公司业绩仍保持稳健。Q3投资收益1.8亿对业绩造成了显著影响,但剔除后公司2024Q1-Q3扣非后归母净利润4.50亿元,同比+3.83%。主因:①物联网模组市场持续回暖。根据counterpoint,全球蜂窝物联网模组需求持续改善,24Q2出货量同比+11%、环比+6%,中国和印

度是主要驱动力,其中,中国实现了25%的高增,主要得益于POS、汽车和资产追踪应用等市场的良好表现,counterpoint预计模组市场将持续复苏,预计2023至2030年复合增长率达到9%。2024Q2,公司市占率达7.5%,位列行业第三。②2024年8月份开始,锐凌不再纳入公司合并报表范围,根据公司2023年年报,2023年锐凌实现收入22.1亿元,实现净利润约2.6亿元,若按照2023年的收入利润平均分摊各月加回,测算公司2024Q1-Q3营收及归母净利润同比分别+11.4%、+52.8%,业绩仍实现显著增长。

公司继续丰富产品线,在垂直领域内拓展新品。物联网垂直行业,公司推出智能模组SC208,推出LTECat.1bis模组MC610-GL,推出Wi-Fi7模组WN372-GL,推出基于MediaTekT300平台的RedCap模组FG332系列及其Wi-Fi6/7CPE解决方案,发布多款基于高通平台的Linux边缘AI解决方案,发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot。我们认为,随着公司不断深挖传统物联网行业的细分应用,有望不断积累公司品牌优势,进

一步提升物联网行业市占率水平。

持续发力AIOT有望弥补海外车载收入缺口,在割草机器人、低空经济等端侧AI不断发展合作伙伴推出新品。割草机器人与地瓜机器人深度合作,为终端机器人提供软硬件一体智能开发平台;与达发科技(联发科子公司)签署5G网通战略合作,在5G固移融合、CPEODU开展深度合作,提供高性能、高价值的5GFWA解决方案,有望带动FWA新一轮增长。公司在在深圳低空经济高质量发展巡展大会展出RedCap/Cat.4模组及其解决方案,可为无人机等终端提供低成本、低功耗和适中的网络性能优势,可用于无人机航拍、飞行相机等。面向低空经济的联网领域,公司的定制化解决方案可实现“空中不失联,图像实时传”,可用于物流、城市巡检等领域。

AIPC、AIagent等有望带动笔电模组、IOT模组增长。AIPC、AIagent是AI终端应用侧的核心领域,公司AIPC的客户群体与公司的PC客户群体有共同性,随着AIPC产品推广,有望加速换机及促进蜂窝模组在PC领域内置率提升,公司PC业务已经从2023Q3开始逐步恢复,并维持向好趋势。

盈利预测、估值分析和投资建议:我们认为,虽然短期内锐凌无线出表造成业绩波动,但AI、边缘算力、割草机器人乃至人形机器人正为公司开启新增长篇章。我们预计公司2024-2026年归母净利润7.21/6.65/8.19亿元,同比增长27.9%/-7.7%/23.1%,公司估值目前处于历史较低水平,考虑到边缘AI市场有望催化,公司机器人业务已抢占先机,我们将评级上调为“买入-B”。

风险提示:集成通信的SoC方案推广替代公司主要产品无线通信模块的风险;物联网下游市场复苏不及预期风险;智能AI模组推广不及预期风险;汇率波动以及中美贸易摩擦风险。

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