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　　本周行情回顾：

　　2025年3月24日-2025年3月28日，上证指数跌0.4%，报3351.31点。创业板指跌1.12%，报2128.21点。深证成指跌0.75%，报10607.33点。证券指数跌-0.39%，跑赢上证指数0.01%。前五大上涨个股分别为广发证券（000776）、华林证券（002945）、中泰证券（600918）、浙商证券（601878）、中信建投（601066）。

　　本周机构观点：

　　**中国银河本周观点**：

　　行情复盘：本周（3.17-3.21）证券板块整体表现欠佳，单周下跌3.22%，跑输沪深300指数0.93个百分点；从板块比较来看，证券板块跑输23个一级行业。个股方面，所有上市券商均实现上涨，涨幅排名靠前的是中国银河（601881）（14.79%）、信达证券（601059）（12.84%）、东兴证券（601198）（7.15%）、长城证券（002939）（5.89%）和中金公司（601995）（5.45%）。

　　A股保持较高活跃度，成交额环比略微下降本周（3.17-3.21）A股平均成交额为1.55万亿元，环比下降6.43%，相对于年初提升9.94%。在换手率方面，A股平均换手率为4.26%，环比下降0.11pct。在两融余额方面，本A股平均两融余额为1.95万亿元，环比提升0.98%,相较年初提升4.38%；其中融资余额1.92万亿元，融券余额为121.60亿元。

　　本周A股迎来4家上市公司，募资金额超25亿元本周（3.17-3.21）A股市场实现股权融资42.38亿元。IPO方面，A股市场共有四家企业上市：弘景光电（301479）（301479.SZ）登录创业板，募资规模6.66亿元；恒鑫生活（301501）（301501.SZ）登录创业板，募资规模10.18亿元；江南新材（603124）（603124.SH）登录主板，募资规模3.84亿元；新亚电缆（001382.SZ）登录主板，募资规模4.59亿元。再融资方面，志邦家居（603801）（603801.SH）、正帆科技（688596.SH）发行可转债，募资规模分别为6.70亿元和10.41亿元。

　　本周40只新基金发行，以指数基金为主从认购起始日来看，本周（3.17-3.21）市场共计40只新基金发行，其中股票类基金26只，混合类基金6只，债券类基金4只，REITs和FOF基金各2只；26只股票型基金均为指数型基金，25只为被动指数型基金，仅1只增强指数型基金。

　　投资建议：我们认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期。截至2025年3月21日，证券板块PB估值1.46x，处于2010以来26.3%分位，仍然具备较高安全边际，板块配置正当时。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。

　　**申港证券本周观点**：

　　每周一谈

　　1-2月份国民经济起步平稳发展态势向新向好1-2月份，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，工业服务业较快增长，消费投资继续改善，就业形势总体稳定，新质生产力成长壮大，经济运行起步平稳，发展态势向新向好。

　　市场回顾：

　　上周（3.17-3.21）沪深300指数的涨跌幅为-2.29%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-3.22%。板块内个股1家上涨，1家停牌，1家平盘，46家下跌。

　　证券板块个股周度表现：

　　股价涨跌幅前五名为：国盛金控（002670）、湘财股份（600095）、中泰证券、广发证券、财达证券（600906）。

　　股价涨跌幅后五名为：中国银河、锦龙股份（000712）、中金公司、东兴证券、信达证券。

　　本周投资策略：

　　上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，证券板块内个股仅有一家上涨。我们认为上周证券行业的整体回调，一方面可能是受制于估值的压力，一方面可能是板块的活跃度下降，建议投资者充分注意证券行业的股价波动的高弹性。

　　风险提示：政策风险、市场波动风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：北京金融法院发布审判白皮书，当前证券纠纷案件呈现三大特点。

　　2：证券纠纷案件被诉主体范围扩大已成常态化，北京金融法院对此采取应对措施。

　　3：北京金融法院通报证券纠纷审判情况，涉及财务造假和虚假信息披露的案件增多。

　　4：北京金融法院指出，证券纠纷案件数量持续保持高位，主要案由是证券虚假陈述责任纠纷。

　　5：北京金融法院全面梳理证券纠纷案件，提出建议以推动证券市场法治化建设。

　　6：监管执法日益严格，为投资者权益提供法治保障，强化证券市场的合规性。

　　7：截至2月底，证券期货经营机构私募资管产品规模合计达12.18万亿元，同比增长。

　　8：市场对证券行业的信心受到影响，A股成交额创出新低，反映出投资者观望情绪加重。

　　9：券商研究所分析师人数逆势增长，争夺人才以增强行业竞争力。

　　10：监管部门查处一批券商乱象，涉及“花式引流”等行为，显示出对市场秩序的重视。

　　龙头公司动态：

　　1、中信证券（600030）：1）中信证券净利增10%重返200亿 董监高降薪70%千万薪酬不再。2）业务布局持续优化 中信证券2024年业绩稳健增长。3）券业“一哥”营收净利双增！高管薪酬缩水超6500万元。4）中信证券：2024年净利润同比增长10.06% 业绩总体保持稳健。5）中信证券，重磅发声。6）中信证券：将继续在监管部门的指导和帮助下，开展互换便利业务，助力提升资本市场内在稳定性。7）中信证券：2024年中信证券国际的营业收入和净利润创历史最好水平。8）中信证券2024年净赚超217亿元。9）直击中信证券业绩会，董事长张佑君回应同业并购竞争等问题。10）中信证券高管薪酬缩水近七成，仅董事长张佑君年薪超200万。11）自营业务大幅贡献 中信证券净利润增逾10%。12）中信证券管理层，最新发声。13）中信证券管理层：将继续保持内生式发展与外延式增长的平衡。14）中信证券发布首份可持续发展报告 全面展现ESG战略成果。15）中信证券董事长张佑君：境内同行并购重组 对中信证券既是挑战也是机遇。16）金融机构高管薪酬分化：中信证券高管薪酬缩水69%，中国平安有高管年薪1342万。

　　2、东方财富（300059）：1）中信建投首席策略“转会”东方财富，研究所频现另类跳槽。2）陈果将履新东方财富证券研究所副所长、首席策略官。3）东方财富宣布妙想大模型正式向所有用户开放。4）知名策略首席陈果，下一站。5）陈果将赴东方财富研究所担任副所长、首席策略官。6）东方财富宣布：妙想大模型正式向所有用户开放。7）胜宏科技（300476）、东方财富、卧龙电驱（600580）获融资资金买入排名前三，胜宏科技获买入超10亿元。8）中银国际：自营与财富管理业务有望驱动全年业绩增长 持续关注证券业并购主线。9）东方财富、胜宏科技、比亚迪（002594）上周获融资资金买入排名前三，东方财富获买入超60亿元。10）东方财富：妙想大模型现已正式向所有用户开放。

　　3、中信建投：1）中信建投：2024年实现归母净利润72.23亿元 全年拟派发现金分红总额19.78亿元。2）中信建投首席策略“转会”东方财富，研究所频现另类跳槽。3）中信建投2024年净利72亿元，投资收益76亿元增65%，高管薪酬“打五折”。4）中信建投投行业务去年揽收24.91亿元。5）中信建投2024年实现净利润72.23亿元 股权融资业务继续位居市场前列。6）中信建投财报出炉：降收增利，董监高薪酬骤降57.15%。7）中信建投证券完成发行35亿元公司债券。

　　4、华泰证券（601688）：1）华泰证券资管2024年下半年支付证券交易佣金136.75万元。2）华泰证券完成发行36亿元公司债券。3）中银国际：自营与财富管理业务有望驱动全年业绩增长 持续关注证券业并购主线。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

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