人民币贬值

参考消息网2月27日报道 美媒称，人民币兑美元周五跌至两年多来的最低水平，中国经济增长放缓前景所引发的跌势由此扩大。

据美国《华尔街日报》网站报道，近几个月来，投资者一直在抛售人民币，主要因在一系列令人失望的中国经济数据出炉后，市场预计决策层可能会让受到严格控制的人民币汇率下跌来促进经济增长。与此同时，基金经理们预计，美国经济会稳步复苏，美国短期利率也将走高。这种预期增强了美元的吸引力。

美元最高触及人民币6.2699元，是自2012年10月以来的最高水平。美元周四报人民币6.2589元。

中国央行27日引导人民币走低。央行将美元/人民币中间价定在6.1475元，为2014年11月以来的最高水平。

尽管中国央行在27日之前一直将中间价定在相对稳定的水平，但周四人民币与其交易区间下限的距离创下了2014年3月份以来的最低水平。

澳新银行（ANZ Bank）驻新加坡的外汇策略师Khoon Goh表示，美元/人民币中间价周五的上调幅度令他感到意外。

Goh说，如果中国央行真的引导人民币更大幅度地贬值，从而使市场预期得到验证，那么市场可能陷入一个非常痛苦的旋涡，届时人民币贬值预期将变得牢固，这将导致进一步的资本流出，使情况进一步恶化。

人民币兑一篮子贸易伙伴国货币正处于纪录高位。许多市场专家称，相对于中国经济形势而言，人民币当前的币值过高。

高盛（Goldman Sachs）26日在给客户的一份报告中称，人民币贸易加权汇率从高位下跌的风险正在上升。

以下即斯蒂芬的评论文章全文：

在香港迈进农历羊年的时候，当地的特首近乎是祈求地要求人们表现得更加像羊，更加温顺。可是，投资者必须知道这羊群正在被带向哪里——很可能是一场货币战争，一场将吞没大陆，导致人民币贬值，让香港暴露在巨大风险之下的货币战争。

伴随中国经济增长速度减缓，资本外流折磨着北京的神经，最近几周以来，越来越多的人都开始谈论人民币贬值的可能性了。

在这种情况下，香港可能受到的影响就是值得非常仔细评估的了，因为他们的经济着实是高度依赖于可观的财政盈余，也因为他们的货币汇率原本就被人为压低了。

总之，一旦人民币汇率走势大变，香港会处在一个怎样的位置上呢？

香港的货币表现疲软，是因为他们三十年来一直采用与美元挂钩的政策，而最近几年当中，人民币对美元几乎升值了三分之一。于是乎，相当时间之内，香港在大陆消费者眼中一直都是个打折的大卖场，提供着廉价资金，廉价地产和廉价商品。

或者我们也可以再打一个比方——如果纽约和美国其他地方不同，实施免税政策，而且当地还使用一种钉死在比美元廉价30%位置上的独立货币，你猜会有怎样的结果？由此肯定会产生出令人难以置信的贸易流量，全美的人都会涌入纽约购物，而不堪其扰的纽约人则会对外来客产生浓浓的敌意。

由于和大陆之间并没有进行完全的集成，香港现在恰恰就处在这样一个尴尬的位置上。尽管游客和贸易的规模持续攀升，尽管资本市场与大陆之间的联系日益紧密，但这一地区依然保持着既定的汇率政策，因为他们相信这才能提供稳定的基石。

可实际上，这政策真正的产物，其实是高度依赖于短暂的外汇套利交易的畸形经济。一旦局面翻转过来，香港经济就将面临非常可怕的冲击。

去年，涌入香港购物的大陆游客有5000万之多，而一旦没有了汇率折扣，香港在他们眼中的魅力就会陡然降低许多。

事实上，如果没有大陆资金的购买行动，香港房地产的价格也不可能涨到现在这种匪夷所思的水平。尽管香港住宅房地产价格原本已经是世界之最了，但是去年当中，它还是百尺竿头再上涨了14%。

相当时间以来，人们已经接受了房地产市场的这种起起落落，将其视为香港既定货币政策的一个可以容忍的产物。说起来，香港本地人对大量大陆游客带来的拥挤和通货膨胀日益不满，还只是近几年的事情，但却已经成为了港府必须面对的严峻挑战。最近一段时间，事情甚至发展到本地人当面抗议购物客，引致警察干预的地步。

除开旅游和房地产之外，银行放款也提供了一个强有力的证据，告诉人们香港经济是如何高度依赖跨境货币套利交易的。

近年以来，通过香港向大陆放款，即所谓“看不见的套利交易”的发展，已经让许多分析师警惕不已了。

在中国人民币不断升值的过程中，以港元举债的做法变得非常普遍，这不仅仅是因为香港的利率比大陆低得多，也是因为以贬值货币举债的天然魅力。不消说，这些资金很多都是以高收益率的影子银行产品为渠道的。

Brokerage Jefferies一年前就发出了警告，指出这种对大陆放款的戏剧性增长背后的危险。

美国银行在最近的研究报告中也对这种担心做出了回应，详细解释了为什么放款的规模已经达到了香港国内生产总值的160%，而2006年的时候，这一比例还只有20%。他们警告说，这种不稳定和不均衡的局面之所以会出现，是因为两种货币的走势相当时间内都是稳定的，可以预测的，让人们越来越相信这种趋势会永远持续下去。

大多数人都坚信，人民币是一种由政策来决定的货币，北京会允许它持续强化。

美银指出，2008年以来，在人民币轨迹的这种稳定性的怂恿之下，离岸资金进入中国的套利交易规模已经达到了1万1000亿美元，而大陆这边流向海外的资金则达到了近1万5000亿美元。

香港正处于这种交易的连接点上，它是大陆的头号跨境债权人，同时也是希望绕开资本控制的大陆资金的头号目的地。

很多观察家都担心，这种大规模的放款正在奠定一个基础，使得类似1997年亚洲金融危机那种麻烦的发生成为可能。最终，人们很可能会看到货币贬值导致港元债务的大面积违约。

一旦人民币走向贬值，香港银行就会看到套利放款交易在自己面前走向崩溃。美银就认为，相对于香港本地的房地产泡沫而言，还是他们向大陆的放款更加值得担忧。

对于香港股票市场和房地产市场而言，人民币的重大贬值将是一个不折不扣的“黑天鹅”因素。 不过，如果大陆货币贬值，香港本地居民恐怕倒会非常高兴，因为这很自然地会让房地产市场和旅游市场变得正常起来。(子衿)

（2015-02-25 01:48:05）

参考消息网2月23日报道 英媒称，一些人预测中国很快将策划一次人民币贬值。但正如中国当局在人民币似乎过于疲软时并未让人民币一次性大幅升值，他们也不太可能因为人民币目前看起来很坚挺而对其进行一次大规模贬值。

英国《经济学家》周刊网站2月21日发表题为《货币和平 副题：让人民币贬值对中国弊大于利》的文章称，人民币今年是全世界表现最好的币种之一。原因很简单。虽然中国宣称正试图参考一篮子货币管理人民币汇率，但实际上人民币仍与美元松散挂钩。因为美元在过去七个月中对多数货币升值，人民币搭了便车。自去年7月份以来，美元对世界上交易最多的七种货币升值了18%，但对人民币仅升值了0.6%。因此，人民币的贸易加权汇率处于历史最高水平。

那些预测中国会让人民币贬值的人认为，经济状况并不能为这样的人民币走强提供理由。第四季度有超过900亿美元通过中国的资本账户流出该国，这是创纪录的赤字。与此同时，央行出售了其近4万亿美元外汇储备中的一小部分，这说明它为支持人民币而进行了干预。

在其他所有条件都相同的情况下，人民币贬值将令中国出口商获得一些丧失的竞争力。提高进口商品价格也将有助于中国避免通缩。随着从日本到欧洲的货币放松令若干币种出现更大幅度贬值，我们有理由问问中国是否能够承担旁观的代价。

然而，对中国来说，让人民币贬值的代价大于收益，原因有两个。首先，贬值能否带来预想的经济效果值得怀疑。虽然一些人谈论货币战争，但亚洲国家到目前为止避免了在汇率问题上采取全面对抗。如果该地区规模最大的经济体发动攻势，其他经济体必将效仿，从而会消除中国希望获得的任何优势。事实上，贬值还可能为经济带来伤害。人民币贬值可能刺激资本外流。贬值肯定会危及已经累积了1万亿美元外债的中国企业，如果人民币失守，它们的偿债成本将更高。

第二，人民币贬值的政治影响将对中国有害。从短期来看，美国将重新开始对人民币汇率操纵进行抗议，从而增加对抗措施的可能性。从更长远来看，贬值将阻碍中国将人民币打造成美元竞争对手的努力。最坚挺的储备货币能在其他货币陷入混乱的时候发挥安全港的作用。在1997-1998年亚洲金融危机以及2008年全球经济衰退期间，中国虽然有充分理由允许人民币贬值，但它维持了人民币对美元的汇率稳定。此类行动提升了人民币的可靠性。现在急于贬值将破坏这种可靠性。

即便如此，人民币在接下来的几个月中出现一定程度的疲软是可能的。中国央行一直承诺在汇率问题上赋予市场更大的影响力。随着中国的经常账户盈余减少、资本外流，市场正表明这至少是温和的贬值。

资料图：银行营业员在办理人民币存款业务。

（2015-02-23 11:14:12）

参考消息网2月19日报道 美媒近日称人民币贬值压力加大。

据美国《华尔街日报》网站2月17日报道，投资者认为，人民币即将面临越来越多的痛苦，因为北京面对的压力日益增加，要求其通过让严格控制的货币贬值来解决增长放缓的问题。

纽约当地时间17日晚，人民币离岸市场汇率跌至1美元兑6.2765元人民币。而一天前1美元还可兑换6.2663元人民币，官方汇率是6.133。官方汇率是每天由中国央行确定的。

人民币下跌反映出投资者对全球第二大经济体的经济前景日渐不安。多年来，在中国政府的引导下，人民币升值，吸引了资金，推高了增长。现在人们担心，由于经济增速平稳，这些资金会从这个国家流走。人民币贬值会降低中国资产价值，从而加速这一进程。

很多投资者认为，随着各国央行竞相降低本国货币价值，中国会进一步促使人民币贬值。

从印尼到加拿大的多个国家把汇率疲软看作刺激增长的关键。由于主要贸易伙伴从货币贬值中获益，中国可能面临更大阻力。

不过，有些人表示，他们对中国央行加入货币战争后会发生什么感到担忧。十年来，投资者们依赖中国经济的大幅增长促进从农矿产品到新兴市场股票等一系列资产的上涨。其中一些盈利已经消失了，这从铜矿和铁矿石等原材料价格下跌中可以看出，中国是这些原料的主要买家。

投资者们表示，最近几个月人民币下跌预示着会出现更多连锁反应。伦敦一家对冲基金的首席投资官拉塞尔·汤普森表示：“在经济迅速见底的背景下，我知道（人民币）可能在未来一年中经历疲软。”

中国央行规定人民币对美元的当日指导汇率，兑换时允许在2%的范围内浮动。最近，交易者迫使人民币达到了官方范围的最低点。最近几周，离岸人民币汇率已突破了官方的限制范围。

很多投资者认为，鉴于中国增长率持续下跌、通胀下滑至五年来的最低点以及经济数据惨淡，人民币的汇率依然太高了。有些人认为，中国央行将被迫放宽汇率浮动范围，给人民币更多下跌空间。

其他人担心中国债务迅速膨胀，美国麦肯锡全球研究所最近在一份报告中指出，自2007年以来，中国债务已经翻了两番。

另外一些人则认为，鉴于央行希望货币稳定，人民币不会进一步下跌。不过，认为人民币会进一步贬值的担忧依然很普遍。

资料图：中国央行。（图片源于网络）

（2015-02-19 11:04:00）

【延伸阅读】中国不愿人民币贬值的1万亿美元理由

北京时间2月17日，彭博社报道，像其他国家一样，中国正在加大货币刺激措施力度来提振经济增长。然而，与其他国家不一样的是，中国不会通过货币贬值来帮助经济。

人民币汇率持续疲软会造成中国企业债务的偿兑成本上升。据国际清算银行估算，中国企业债务达1.1万亿美元。因此，中国不得不通过其他抑制人民币跌势的措施来抵消降息等宽松政策的影响。目前，人民币较一年前触及的高点回落了2.9%。

由于面临这种进退维谷的局面，参与彭博调查的预测机构预计人民币将成为今年兑美元升值的两种货币之一，另一个是墨西哥比索。不论涨幅大小，人民币升值都可能导致中国刺激措施效果打折扣，使得出口竞争力下滑，进而拖累已经在减速的经济表现。

M&G Ltd.驻伦敦基金经理Claudia Calich上周五接受电话采访时说，“这是进退两难的局面。由于担心企业的美元债务，中国不可能让人民币快速贬值。中国央行可能会慢慢地引导人民币走低，但不会一蹴而就。这是相当微妙的平衡。”该公司管理着约10亿美元的新兴市场资产。

（2015-02-17 07:39:03）

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新浪财经讯 北京时间2月6日晚间消息，美银称，市场认为今年人民币贬值10%的概率为30%，市场也愈发形成一项共识，货币战已经爆发，很多国家面临零利率和财政上面的限制，为刺激增长，手头剩下的唯一工具就是货币贬值。货币贬值不像结构性改革那样面临强大阻力，在政治上也易于实施。据FT，野村认为人民币贬值有两利十弊。

两利：

1、使出口更具竞争力，有助于提振增长。

2、增加进口成本，有助于降低通缩风险。

十弊：

1、我们看到大规模净热钱流出中国，这一趋势与市场对人民币兑美元贬值的预期同步，能够推动支付平衡出现赤字。因此，似乎存在自我实现的巨大风险：更多热钱流出加剧人民币兑美元贬值预期。这一结果将是非计划中的汇率过度贬值，或外汇储备损失。

2、国内企业囤积外汇。2014年2月至2014年8月，人民币贬值担忧导致企业持有的外汇增长了1123亿美元。尽管国内公司所持外汇2014年9月至12月期间下降，贬值担忧加剧或再次引发公司所持外汇上涨。

3、人民币贬值担忧加剧能够通过降低的人民币贸易清算流动推高人民币汇率波动性，欧洲金融危机期间的2012年Q2和2013年Q2就是例证，这或引发美元/人民币突破汇率下限。

4、货币贬值能够引发债务压力(中国公司近几年大量发行外币债务)并推高投资者评估的风险溢价，这将导致市场利率升高，降低中国央行货币宽松政策的有效性。

5、对于寻求使人民币走向国际化的中国，贬值政策发出的是错误的信号。人民币能否被纳入IMF纳入特别提款权，今年至关重要(今年有五年一次的审议)。我们看到，在美国金融危机、欧洲金融危机和2014年初中国国内市场/增长压力出现时，人民币贬值预期升高了，人民币在香港等主要金融中心的储备降低了。

6、人民币贬值对出口和增长的提振作用可能会有限，因为中国仍是跨国公司的外包中心。人民币贬值增加了进口原材料的成本，也将影响出口，因此限制了对出口商竞争力的提振作用。

7、不管怎样，中国贸易盈余已经创下纪录，进一步增长或引发贸易伙伴实施保护主义措施。

8、中国经济增长放缓的主要原因是国内需求减弱，尤其是投资。最佳药方是改革和支持性国内宏观政策，而非人民币贬值。

9、尽管人民币贬值能够有助于缓解通缩风险，进口成本上升引发的高通胀并非中国所需，或进一步打压国内需求。

10、中国的长期目标是经济再平衡，降低对致力于出口的国有企业、重污染行业和投资的依赖，转向注重内需的私企、服务业和消费。人民币贬值与此目标相悖。

下图为央行官员言论。(铁军)

（美股）

（2015-02-06 19:57:08）

【延伸阅读】人民币贬值无阻港人对人民币投资热情

高息定存带动 资金池一.一五万亿新高

《香港经济日报》报道，人民币贬值无阻港人对人民币投资的热情，金管局公布，去年一二月份人币存款单月增长二九五亿至一零，零三六亿元（人民币，下同），计入存款证餘额，人币资金池总额增至逾一.一五万亿元。

有银行业界人士认为，去年底不少银行以高息抢存款，为人币存款规模增大主因。翻查资料，去年一二月人民币单月贬值近一%，但该月定存单月增二五二亿至八，二六五。九亿元，活期存款则增四二亿元至一，七六九.六七亿元。

离岸人币低见六.二八二二 逾二年低

虽然上月人民币存款证餘额进一步下跌，至约一，五四七亿元，但存款高速增长三%抵销下，令香港离岸人币资金池增至一。一五万亿元新高。事实上，上月港元存款单月增加零。六%，外币存款金额单月更跌零。六%，更见人币作为储蓄货币的吸引力。

而另一量度人民币使用程度的跨境贸易结算，总额亦在上月大增二三%至约六，五七八亿元。

人民币使用程度日增，银行业界亦已认为滙价双向波动实为新常态，昨日离岸人民币（CNH）滙价一度贬值至六。二八二二水平，为二零一二年九月以来最低。

对於昨日跌幅，有大行交易员认为，主要因为投资者预期人行会再扩阔每日波幅区间，造成另一波跌浪，故先行沽出人币转买美元。他续称，CNH跌幅在本港收市后加强，相信与交投稀疏有关，估计下周復市后会调整至六。二八水平并喘稳。

另外，金管局亦公布，一二月份香港银行业贷款年化增长率为负一。八%，令全年年化增长率减慢至一二。七%。金管局早前解释，贷款及贸易融资减慢，主因中港两地贸易活动有所放缓，但相信长远走势仍为增长。

撰文：董晓沂

（2015-01-31 11:33:00）