4月26日，*ST锐电成为了近3年来首支进驻"1元店"的股票，而与之对应的是同日的贵州茅台创造了428.68元的新高。白马绩优股不断创出历史新高，绩差劣质股创下历史新低反映了市场哪些微妙的态度变化？低价1元股值不值得"抄底"？究竟该如何理性看待价值投资？央广《王冠红人馆》为您深度解析股价两极分化背后的价值逻辑。

　　一、聚焦--1元股重现江湖 "抄底"风险大

　　4月26日，华锐风电实行退市风险警示，股票简称变更为*ST锐电。当日该股跌停，收报1.92元，成为两市唯一一只1元股。这是时隔三年之后，1元股首次重现江湖。4月27日，该股继续跌停，5月2日报收于1.73元。除了这只1元股外，两市还有11只2元股，海润光伏周五收报2.10元，下跌3.23%，距离1元股只有一步之遥。

　　便宜没好货

　　4月25日，*ST锐电发布了2016年度报告，营业收入为9.45亿元，同比下滑32.17%;净利润为-30.99亿元。公司已经连续两年出现亏损了。2015 年华锐风电经营业绩出现亏损，净利润为-44.5亿元，与2014年盈利0.8亿元相比，减幅高达5614.82%。上交所对公司股票实施"退市风险警示"特别处理，而这也是公司自2011年上市以来第二次被*ST。

　　*ST锐电是一家主要从事兆瓦级风力发电机组的设计、制造、销售和运维服务的企业，于2011年1月5日登陆上交所。上市6年来，只有2011年和2014年分别盈利7.75亿元与0.8亿元，其余年份均为亏损，包括2016年在内的4个年度合计亏损额逾116亿元，审计报告显示，该公司净资产已经低于股本。

　　上市之初，包括大连重工、西藏新盟、远致投资、萍乡富海在内共有22家发起人股东。大股东有三年解禁期，然而在2014年解禁的最后时刻，*ST锐电被证监会立案调查，这一等便是近3年时间。直到2016年12月23日调查终结，结论是未违反相关法律法规，不作处罚。但是这个时候，所有的股东们使出了洪荒之力疯狂减持。不到10个交易日，53笔大宗交易，数亿股份汹涌而出，粗略算来，四大股东这轮减持套现资金或超过15亿元。

　　高风险投机需谨慎

　　这样的1元股，既不代表股指最低点，也不能说明市场估值到达底部。绩优股进入低价区间是被低估，而像*ST锐电这样的超低价则正是其公司业绩差的外在价格反映。

　　不过，1元股的出现还是让很多投资者有了"抄底"的冲动，一方面低廉的股价很诱人，买着不心疼又有可能超跌反弹短线赚一笔，另一方面这样的股票还具有一定的"壳价值"，一旦被顺丰这样的"大财主"资产重组，就能在短时间内获得很高的投资回报。

　　我们认为，少量的高风险资产配置也是可以的，买一点花不了多少钱，如果重组了就赚了，就算不幸跌成"仙股"，1块钱1股的成本也不会太心疼，只是切记一定不要重仓。

　　不过，作为风险提示，我们必须要清楚一方面超跌反弹的节奏很难把握；另一方面，在IPO提速的情况下，壳价值将缩水，或许这样的绩差低价股终将被淘汰。

　　二、解析--高价绩优股的投资价值

　　好货不便宜

　　与1元股对应的是，两市目前有18只百元股，其中贵州茅台4月28日收盘价高达413.48元。

　　贵州茅台自2001年8月27日登陆国内资本市场，上市16年来，不仅产量成倍增加，公司市值从上市之初的不足百亿元(约78亿元)，如今已达到4000亿元，市值增长了50多倍。茅台在2001年上市的时候市盈率是27倍，股价34元，时隔16年的今天茅台动态市盈率只有21.7倍，股价400元。市值超过5000亿元，简而言之，茅台的PE值并没有太多浮动，但是茅台业绩的大幅提高。

　　此外，贵州茅台始终坚持以高额现金分红回报股东，16年来累计分红已经超过430亿元，成为中国资本市场当之无愧的"分红王"。

　　2016年年末每10股派发现金红利67.87元，共分配利润 85.26亿元，剩余541.92亿元留待以后年度分配。更厉害的是：2015年净利润155.03亿元，虽然营收净利都只是同比微增1%，但 "慷慨"分红77.52亿元。这一分红力度使贵州茅台成为目前沪深两市分红比例最高的公司。77.52亿元的现金分红，占贵州茅台2015年净利润的50%。

　　回顾这16年，中国股市经历了2轮牛熊市，而茅台却经历了至少5次大的危机：山西假酒案，塑化剂事件，2008年金融危机，2013八项规定，2015年股灾，但茅台始终是中国A股市场高高飘扬的一面旗帜。

　　不在于贵与贱，而在于值不值

　　一分钱一分货。贵州茅台从01年上市到现在，股价已经翻了十几倍，若15年来一直持有的话绝对不亚于买一套北京房子的资本增值。如果算上分红送转的复权价则相当于翻了80倍！然而贵州茅台给了我们15年的机会，有多少人坚定地上了茅台的快车？有多少人因为其上百元的高价望而怯步？

　　退一步，不说十五年就说最近两年，从2015年夏天股市下跌到现在的2年间，A股中有不少已经翻了一倍的蓝筹股，从中受益的是那些坚定的价值投资者。

　　这或许是印证了巴菲特的理论："如果你不愿意持有一支股票10年，那就不要考虑拥有它10分钟"。有人做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现。

　　价值投资正是股神巴菲特叱咤资本市场的核心。他于1956年创建的伯克希尔哈撒韦公司由一家濒临破产的纺织厂成为了一家世界著名的保险和多元化投资集团。现今，这家公司的股票一股就高达近25万美元，而其1964年的股价仅为19美元。也就是说，如果当时你别具慧眼投资1000美元，它们今天的价值将约为1167万美元，资产增值8万倍！

　　对于投资者来说，最直观的就是股票价格的高低，最容易计较的是能买多少股，但是我们真正要看的是股价背后的公司价值，要专注计算的是收益率。相比起公司价值，现时股价的贵与贱、短期波动其实都没那么重要，因为优质上市公司的业绩前景总会在未来的股价和分红中给你回报。所谓价值投资的价值，就在于此。

　　三、激浊扬清--纠偏市场价值观 回归价值投资

　　4月25日，中共中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础。维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。

　　金融安全，是近些年十分重要的监管思路。我们看到金融市场大力去杠杆的取得了一些成效，也看到监管层逮"大鳄"治"妖精"的决心，更加能够深切感受到，当前A股市场核心的战略诉求是价值观的纠偏。"投机"与"投资"仅一字之差，却是中国资本市场历经20余年在价值观层面的巨大飞跃，也是维护金融安全和健康发展的基础。A股市场与上市公司、上市公司与投资者之间应该是互惠互利、共同成长的关系。A股市场要促进上市公司的业绩发展，金融市场的成长要去反哺实体经济，同时还要让股民回归到价值投资这样一个全球金融市场基本常识，塑造一个良性的、健康的市场环境。

　　四、总结

　　A股市场20年来，不乏一夜暴富的投机故事，但是真正让人羡慕的还是那些拥有慧眼的价值投资传奇。而现在，中国股市在逐渐步入一个成熟期，随着监管的加强和股民的成长，股市成长期的"离经叛道"将会越来越少，市场忽悠式的重组将大量减少，垃圾股的壳价值也将会逐渐失去意义。业绩差的公司股价下跌是必然的。将劣质公司淘汰出局，让优质上市公司借资本之力腾飞，这是渐趋成熟的资本市场理性、健康的"新陈代谢"过程。

　　央广《王冠红人馆》舆情课题组  执笔 朱珊珊